El mark-to-market («valorar a precio de mercado») responde a una pregunta: si hoy cerraras todo lo que tienes abierto, ¿cuánto ganarías o perderías? Para lo que tienes comprado sin vender, la cuenta es (precio de mercado de hoy − precio al que compraste) × cantidad; para lo que tienes vendido sin comprar, (precio al que vendiste − precio de mercado de hoy) × cantidad. El resultado se llama P&L no realizado: todavía no ha entrado ni salido dinero, pero ya sabes cuánto hay en juego.
Si compraste 50 t a 2.400 USD/t y hoy un comprador te paga 2.250 USD/t (cifras ilustrativas), tu no realizado es (2.250 − 2.400) × 50 = −7.500 USD. Abajo tienes la cuenta con un ejemplo completo, de dónde sacar ese «precio de mercado» cuando tu producto no cotiza en ninguna bolsa, cómo no equivocarte con unidades y monedas, y cómo montarlo en una hoja.
¿Qué es el mark-to-market, sin jerga?
Es poner al lado de cada operación abierta el precio que tiene hoy, no el que fijaste. En los mercados de futuros es una rutina diaria: el glosario de la CFTC, el regulador de derivados de Estados Unidos, lo describe como el sistema diario con el que las bolsas de futuros calculan, al cierre de cada sesión, la ganancia o la pérdida de cada posición por el cambio de precio y la suman o restan del saldo de la cuenta. En el comercio físico nadie te ajusta la cuenta cada noche: el ajuste lo haces tú, con tu precio y cuando decidas.
Conviene separar dos palabras. Realizado es el resultado de lo que ya compraste y vendiste: su margen ya no depende del mercado. No realizado es lo que ganarías o perderías si cerraras hoy lo que sigue abierto, y cambia cada día que el precio se mueve.
¿Cómo se calcula? Un ejemplo con quinoa
El método: toma solo lo abierto —tu posición abierta, deal por deal—, ponle al lado el precio de mercado de hoy en la misma unidad, moneda e Incoterm, y aplica la fórmula según el lado. El ejemplo es ilustrativo y está construido: los deals y los precios no son datos de mercado.
Comprado sin vender (largo): (precio de mercado − precio de compra) × cantidad
Vendido sin comprar (corto): (precio de venta − precio de mercado) × cantidad
Casado (compra y venta fijadas): no se valora, su margen ya está fijado| Deal | Situación | Toneladas | Precio fijado | Precio de mercado | P&L no realizado |
|---|---|---|---|---|---|
| A | Comprado sin vender | 50 | Compra a 2.400 | 2.250 | (2.250 − 2.400) × 50 = −7.500 USD |
| B | Vendido sin comprar | 20 | Venta a 2.380 | 2.250 | (2.380 − 2.250) × 20 = +2.600 USD |
| C | Casado | 40 | Compra a 2.200 y venta a 2.350 | No hace falta | No se valora |
Entre A y B suman −7.500 + 2.600 = −4.900 USD no realizados. C no entra: compraste y vendiste las mismas 40 t a precio firme, y su margen de 6.000 USD ((2.350 − 2.200) × 40) no cambia aunque el mercado se mueva.
La regla para no liarte con el signo: si el mercado baja, pierde lo comprado sin vender y gana lo vendido sin comprar; si sube, al revés. Y nada de eso ha salido todavía de tu cuenta: si mañana el mercado vuelve a 2.400, el −7.500 desaparece. Pero es la cifra que decide si vendes ya, esperas o cubres.
¿De dónde sale el precio de mercado si tu producto no cotiza en bolsa?
Es la parte difícil del trading físico. Tu quinoa, tu sésamo o el café de una finca concreta no tienen una pantalla con su precio, así que el precio de mercado es una estimación. Lo que importa es que sea honesta y que se calcule siempre igual. Hay tres fuentes habituales:
- Ofertas firmes de hoy. Para lo comprado sin vender, lo que de verdad te pagaría hoy un comprador; para lo vendido sin comprar, lo que te pide hoy un proveedor. No el precio de lista ni una oferta de hace tres semanas.
- Futuro más base. Si tu producto o uno muy parecido tiene mercado de futuros (café, cacao, azúcar, trigo, maíz, soja), el precio físico se aproxima como el precio del futuro más la base, que la CFTC define como la diferencia entre el precio al contado y el del futuro más próximo. La base de tu origen y tu calidad la conoces por las ofertas recientes (en café y cacao se llama «diferencial» y se fija contra un mes concreto del futuro).
- Tu bróker o una publicación de precios del sector, siempre del mismo emisor.
Tres reglas valen para las tres fuentes: compara lo comparable (misma calidad, mismo mes de embarque y mismo Incoterm), apunta la fuente y la fecha al lado de cada precio y no cambies de fuente cuando el número no te gusta.
Unidades y monedas: donde se rompe la cuenta
Las unidades: convierte el precio, no solo la cantidad
El café arábica cotiza en ICE en centavos de dólar por libra, en contratos de 37.500 libras (son las especificaciones del contrato Coffee «C»); tu contrato físico seguramente va en toneladas. Antes de comparar, pasa el precio de mercado a la unidad de tu contrato. Una libra son 0,45359237 kg, así que una tonelada son unas 2.204,62 libras:
300 c/lb = 3,00 USD/lb
3,00 USD/lb × 2.204,62 lb/t = 6.613,86 USD/t
0,45 USD/kg × 1.000 kg/t = 450 USD/tSi comparas un precio por kilo con uno por tonelada sin convertir, el resultado sale mil veces desviado. Los sacos y los contenedores no son unidades de peso: usa el peso real de tu contrato.
Las monedas: dos efectos que se mezclan
Si compraste en dólares y tus cuentas van en euros, el no realizado mezcla lo que se ha movido el precio de la mercancía y lo que se ha movido el dólar. La forma limpia de separarlos: calcula el no realizado en la moneda del contrato (los −7.500 USD del ejemplo) y conviértelo después a tu moneda base al tipo de cambio de hoy. Con un tipo ilustrativo de 1 EUR = 1,10 USD, son −6.818 EUR.
Si el precio de mercado viene en otra moneda que tu contrato —una referencia en euros para una compra en dólares—, pásalo a la moneda del contrato con el tipo de hoy antes de restar. El riesgo de la propia divisa, el que se abre entre que fijas precio y cobras, se mide aparte: es el agujero de cambio.
¿Qué no es el mark-to-market? Cuatro errores frecuentes
- Valorar lo casado. Un deal con compra y venta fijadas no tiene riesgo de precio. Lo que puede encoger su margen son los costes, las mermas y las reclamaciones, y eso se ve en el margen que de verdad cobras, no aquí.
- Usar tu precio de compra como precio de mercado. Si la columna «mercado» repite lo que pagaste, el no realizado sale siempre cero. Parece prudencia y es no mirar.
- Un precio viejo. Una oferta de hace tres semanas no es el mercado de hoy. Decide cuántos días vale un precio antes de caducar y respétalo.
- Olvidar lo que cuesta esperar. El mark-to-market mide el precio, no el coste de tener la mercancía: mientras esperas comprador pagas la financiación y, si está en un almacén, el almacenaje. Ese coste del dinero adelantado se suma aparte.
¿Cada cuánto hay que hacerlo y qué haces con el número?
Las casas de trading grandes lo calculan a diario. Una mesa pequeña puede hacerlo una vez por semana y, además, cada vez que el mercado se mueva mucho; cuánto es «mucho» lo decides tú. Lo importante es la constancia: la misma fuente y el mismo día de la semana.
Con el número delante hay tres decisiones posibles, ninguna correcta por defecto: cerrar ahora, vendiendo lo que sobra o comprando lo que falta, y convertir el no realizado en realizado; esperar, sabiendo cuánto aguantas; o cubrir con un derivado si tu producto lo tiene, que es la cobertura (hedging).
¿Cómo montarlo en una hoja en una tarde?
- Parte de tus contratos abiertos: una fila por contrato con una sola pata fijada; lo casado, fuera. Columnas: producto, mes, operación (compra o venta), toneladas, precio fijado, moneda e Incoterm.
- Añade tres columnas: precio de mercado, fecha del precio y fuente.
- Pon el precio de mercado en la unidad, la moneda y el Incoterm del contrato, con las conversiones de arriba.
- Calcula el no realizado con su signo, por ejemplo con
=SI(E2="Compra";(H2-G2)*F2;(G2-H2)*F2), donde E es la operación, F las toneladas, G el precio fijado y H el precio de mercado. - Pásalo a tu moneda base al tipo de hoy y súmalo por producto y mes.
- Guarda una copia con fecha cada vez que lo actualices: la serie te dice si lo abierto va a mejor o a peor.
Lo que hace Granel con esto, y lo que no
En Granel registras un precio de referencia por producto en la página de Productos: precio, moneda, unidad, fecha y, si quieres, la fuente (bróker, bolsa o estimación interna). En «Análisis», «Analítica», pestaña «Posición», el bloque Mark-to-market valora cada deal comprado sin vender o vendido sin comprar contra el precio de referencia más reciente con fecha de hoy o anterior, con la fórmula de este artículo, y enseña el P&L no realizado deal por deal, en la moneda de cada deal, y el total en tu moneda base. Los deals casados no se valoran, y solo entran los confirmados, embarcados, en tránsito, llegados o entregados.
Hace las conversiones de arriba: lleva el precio de referencia a la unidad del deal cuando las dos son de peso (toneladas, kilos o libras), lo pasa a la moneda del deal y convierte el resultado a tu moneda base con el último tipo de cambio disponible, no con el pactado en el deal. Te dice qué productos quedan sin valorar y cuántos deals quedan fuera del total por falta de tipo de cambio.
Lo que Granel no hace: no se conecta a bolsas ni a cotizaciones, así que el precio lo escribes tú; guarda un precio por producto y fecha, no uno por calidad, origen, mes o Incoterm; un deal medido en contenedores no se valora, porque el contenedor no es una unidad de peso y el precio de referencia solo admite toneladas, kilos, libras o sacos; no registra futuros ni opciones, y no suma la financiación ni el almacenaje. Enseña la foto a hoy.
Un límite más: la app exige los dos precios para confirmar un deal, así que lo comprado sin vender o vendido sin comprar llega, sobre todo, de deals importados con un solo precio. Los ocho deals de ejemplo que carga Granel están todos casados: con ellos el bloque de mark-to-market sale vacío.
Preguntas frecuentes
¿Qué es el mark-to-market en trading físico?
Es valorar lo que tienes abierto —comprado sin vender o vendido sin comprar— al precio de mercado de hoy en vez de al precio al que lo fijaste. La diferencia es tu P&L no realizado.
¿Qué diferencia hay entre P&L realizado y no realizado?
El realizado es el de lo que ya compraste y vendiste: su margen ya no depende del mercado. El no realizado es lo que ganarías o perderías si cerraras hoy lo que sigue abierto, y cambia cada día con el precio.
¿Qué precio de mercado uso si mi producto no cotiza en bolsa?
La mejor oferta firme que tengas hoy, la cotización de tu bróker o, si hay futuros de un producto parecido, el futuro más la base de tu origen. Siempre en la misma calidad, mes e Incoterm que tu contrato, y siempre de la misma fuente.
¿Un no realizado negativo es una pérdida?
Todavía no: no ha salido dinero y puede revertirse si el mercado vuelve. Es la pérdida que tendrías si cerraras hoy, y por eso sirve para decidir.
¿Hay que valorar los deals casados?
No. Con la compra y la venta fijadas, el precio de mercado ya no cambia su margen. Su riesgo está en los costes, las mermas y las reclamaciones.